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鹏华基金王宗合:探索企业持续创造价值的动能

2020-06-30  阅读次数:  596 字号:
大道至简,可谓鹏华基金董事总经理、权益投资二部总经理王宗合过去近10年投资之道的写照。他认为投资最优策略是选择高壁垒、ROE可持续性强、有显著复利效应的股票,然后长期持有。市场短期指数的涨跌,不能作为投资上的判断标准,应关注公司在理论框架下的真实价值以及未来投资回报率。
 
从2010年任基金经理以来,王宗合管理的偏股型基金每年业绩都表现不俗,年化收益率均超过14%。数据显示,截至今年6月24日,他自2010年12月28日管理鹏华消费优选成立以来回报达到254.7%。
 
7月8日,由王宗合管理的鹏华匠心精选混合将正式发行。在他看来,后疫情时代下在消费、医疗、服务、制造业、金融等都将有优质企业脱颖而出。
 
关注企业成长动力
 
王宗合认为,价值投资的“价值”源于两个部分,一是跌出来的价值,赚价值回归的钱;二是赚企业长期持续自由现金流成长、利润成长的钱。
 
“价值投资需要赚企业未来持续创造价值的钱,从长期角度来看必须是持续、有壁垒性、复利性的成长所创造的价值。”王宗合强调,即使市场情绪会影响企业股价,即使公司短期股价出现一定程度泡沫化问题,但在长期成长的“价值锚”基础上,能做出基于持续创造价值的动能判断,短期估值泡沫并不影响长期持股。
 
他所管理基金的定期报告显示,不少重仓股持有时间在3年以上,同时,他所管理组合的换手率远远低于行业平均水平,剔除主动申赎影响,单边换手率约在40%~50%。
 
“每个行业可能都面临创造价值的生命周期曲线,放在10年、20年、50年甚至更长的生命周期来看,当一家公司不能继续创造价值时,哪怕它本身是再优秀再伟大的企业,可能也不会被投资者选择。”王宗合强调,要综合判断一家公司的管理层激励机制、管理思路、渠道能力、产品能力、品牌张力、消费者认知等各方面是否达到公司快速成长和创造价值的拐点。如历史大牛股可口可乐,曾经的确是非常伟大的公司,但是综合多维度以及新消费趋势来看,目前公司可能面临创造价值的动能不足问题,近些年股价增速逐渐变缓。
 
紧跟时代拓展能力圈
 
王宗合担任研究员时期主要涉及行业是消费品,如食品饮料、商贸零售、纺织服装、家电、汽车等,但他从业以来始终追求的是“跳出投资舒适圈,紧跟时代产业发展迭代能力圈”。
 
分析王宗合所管理基金前十大重仓股可以发现,除始终坚持布局白酒领域之外,近期增加了创新药、医疗服务、科技等领域个股。这正是他拓展“能力圈”的体现。他曾希望建立三类能力圈,第一类是寻找以人群为核心业务的投资标的,如消费、医疗服务、金融服务、社交娱乐服务等领域;第二类是效率领先型制造业;第三类是创新型企业,包括产品创新和商业模式创新。
 
紧跟时代产业发展,迭代能力圈,并不简单认为是追逐风口行业、重视风格切换。王宗合表示,市场风格切换从来不是鹏华所关注的,而是更专注于投资的本质,专注于真正挖掘到经济发展与社会进步创造的投资价值和投资机会。现在最具创造价值的产业,除了消费,互联网教育、创新药、医疗服务、医疗器械、云计算、5G应用等都大有可为。
 
同时,王宗合强调,更大程度拓展能力圈更要依靠强大的团队力量。他希望充分发挥团队中每个人在各自领域的深度研究优势,同时尊重团队风格的差异化,共建“和而不同,相协共生”的投研互动氛围,发挥团队合力的优势,共振拓展能力圈的边界。
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基金代码 基金简称 过去一年收益 截止日期 最低申购费率 操作
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鹏华新兴产业混合

78.71 % 20201027 1.50% 一折起 申购 开户
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7.19 % 20201027 0.80% 一折起 申购 开户
数据来源:WIND,本数据仅供参考,鹏华基金不保证其准确性,也不构成相关的业绩保证或投资建议。