答：自四季度以来，人民币的升值幅度已达到了2%左右。而在升值的背后，不单单完全是因为风险情绪的改善。
1）美联储本次暂停降息对美元形成利空
美联储在2019年下半年的降息政策实际上推动了美元的升值。当美联储打开降息周期后，全球很多主要央行都开启了“降息大赛”的模式。相对全球央行，这样一个情况实际上对于美联储是在“变相加息”。这也是美元在之前几个月走强的原因之一。
当美联储目前喊停降息后，很多央行或因此无法追随美联储降息，因此美联储的货币政策相对全球央行实际上又变成了一个相对较为“鸽派”的局面，对美元形成下行压力。
2）中国-美国10年国债收益率利差走阔将持续支撑人民币走势
各国利率差异一直是决定汇率水平的一个关键因素，如德国/美国的收益率差异也是决定欧元/美元一个关键的因素。目前中国-美国10年国债收益率利差截至上周五为140个基点，差值依然处于过去5年一个高值。相对短端利率的差异，长端利率水平包含的基本面更广，如货币政策，经济基本面等。中美利差的扩大，从某种意义上来说国内的基本面在最近一段时期持续走强于美国。除此之外，中美利差的扩大使得人民币资产更具有吸引力。
在过去3年里， 中国-美国10年国债收益率利差当前位置左右一共有三次，在过去3年各出现过一次。在这三次中，美元/人民币的汇率平均值为6.67左右，这样一个数值同美元指数和人民币之间的回归分析所得出的数值几乎一致。
- 在2018年1月，美元/人民币的汇率为6.42左右
- 在2017年4月，美元/人民币的汇率为6.89左右
- 在2016年7月，美元/人民币的汇率为6.69左右
3）中国制造业PMI数据显示内需的情况明显要优于外需
下图显示，中国制造业PMI新订单指数和JP Morgan全球制造业PMI的差值自2018年年初来依然呈现在一个上升趋势中。新订单指数是国内需求的先行指标，而JP Morgan全球制造业PMI则在一定程度上反映出海外的需求水平，两者的差值呈现上行趋势则反应了内需强于外需这一趋势。这样一个现象或暗示国内目前的货币政策预期较海外货币政策更为中性，这也在很大程度上或继续扩大国内和其它主要经济体之间的利差水平，从而继续支撑人民币的走势。
4）全球风险情绪改善对人民币来说是利好
最近全球股市普遍上涨，在风险情绪改善的情况下，人民币升值的几率也非常大。当MSCI全球股市走强的情况下，人民币走势一般都为上涨。
而从过去几个月的情况来看，全球股市和人民币的关联度非常高，因此股市走强在一定程度上也对人民币带来上行动力。
5）欧洲央行“束手无策”对人民币升值也有推动作用
欧洲央行（ECB）决定重启债券购买计划而遭到了一些自己官员的反对，这进一步表明了目前不止美联储，连欧洲央行也陷入了内部分歧的局面，而这样一个局面对未来欧央行继续开启宽松政策带来一定的障碍。
就在德拉吉离任前，欧洲央行（ECB）和19个欧元区国家央行的技术官员所在的该行货币政策委员会（Monetary Policy Committee）三名成员表示，该委员会在10月决定将重启QE决定前几天致函德拉吉和其管理委员会其他成员，建议不要恢复购买债券计划，而这封信件的内容在昨天有被泄露。 而这样一个施压的姿态同时也会对在下个月接管ECB的拉加德带来压力，因为拉加德本人本身的立场也是非常“鸽派”。
自欧洲央行宣布计划从11月起每月开始购买200亿欧元债券以来，欧洲央行一直遭到各界的批评。此举是其货币宽松措施的一部分，其它还包括将利率进一步下调至负区间，并加强对政策持续时间的指引。
德国、法国、荷兰、斯洛文尼亚和爱沙尼亚等国央行行长在之前的央行会议上表示，他们反对量化宽松政策的决定。这些经济体占欧元区人口和GDP的一半以上。不过，德拉吉在会后表示，支持这一方案的是“明显多数”，因为这些人不需要投票。
一个不是那么鸽派的欧央行将减少欧元的下行压力，而从过去几年欧元和人民币的走势来看，两者相关度较强，因此若欧元走强，这对于人民币来说也算是一大利好。
美元指数下行空间可能正在打开。展望未来12个月，美债长端收益率已降至较低水平、中美利差趋于扩大，同时美元指数预计进一步下行，短期内证券投资资金被动流入，均有利于支撑今年的人民币汇率。
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