问:下半年中短债基金还有配置价值吗?
2019-07-23
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答:下半年债券收益率存在一定下行空间。从经济基本面来看,2019年地产销售下滑、棚改货币化退坡、土地购置费贡献下降,均将对房地产投资形成拖累,预计房地产投资增速将重新进入回落区间;而在工业企业利润增速的下滑的背景下,预计工业企业投资增长乏力;考虑到税收、土地出让收入的回落,以及地方政府债务严控增量的情况下,预计基建投资增速回升幅度有限;而在企业盈利、财政压力难有明显改善的背景下,预计社消增速仍显疲软;出口方面,随着全球经济进一步放缓,叠加中美贸易摩擦的影响,出口或面临回落压力。综合来看,经济下行压力仍存。货币政策方面,在经济存在明显压力的情况下,预计货币政策总体会延续中性偏宽松的格局,货币政策会保持流动性的合理充裕,总体呵护市场。因此,在资金供需格局相对宽裕的环境下,下半年债券收益率大概率重归下行。
当前债市仍然处于牛市阶段,未来债市收益率仍具备下行空间。年内债市久期仍然具备价值,如果收益率突破年初低点,则久期价值下降,此后,策略上主要依靠中短期信用债提供价值。