鹏华基金李振宇：债券指数基金有望迎来发展的黄金时代

被动型债券指数基金在2018年迎来爆发式的发展，债券工具型产品在机构投资者的资产配置中发挥更为重要的作用。记者获悉，鹏华基金旗下第一只债券指数基金-鹏华中债1-3年国开行债券指数基金（A类007000 C类007001）正在发行。拟任基金经理李振宇在接受记者专访时，分享了他对债券指数基金发展趋势的解读。

“2018年债券市场的变化为债券指数基金发展提供了较好的契机。当年，受到我国实体经济下行及经济整体杠杆率抬升的影响，国内信用风险出现集中爆发。与此同时，经过前两年快速发展，市场逐渐认识到主动管理债券基金面临管理风格切换风险、过度承担信用风险、业绩可持续性不高、操作风险、道德风险等问题。受市场环境及监管要求的综合影响，国内债券指数基金的产品数量及规模在过去一年取得了长足的发展。

债券指数基金（或债券ETF）采取的是紧盯目标债券指数分散投资的方法，能有效降低个券下跌对整个投资组合的影响，相较传统债券基金而言，投资风险相对分散。截至2018年12月11日，全球市场（除中国大陆外）共有782只债券指数基金和1281只债券ETF，总资产量合计达到1.82万亿美元。而美国市场的债券指数基金和债券ETF管理规模超1.24万亿美元，占比高达26%。在美国的前十大债券指数基金当中，目前有5只产品为债券ETF，可见ETF的独特生命力。相较成熟的美国市场，截至2018年末，国内债券指数基金和债券ETF基金总规模仅为1060亿人民币，占公募债券基金的总比例仅为3.5%。随着市场对被动投资认识不断加深及长期投资者的队伍不断壮大，债券指数基金有望在国内迎来长足发展。

相较传统的主动管理型债券基金，债券指数基金具有投资透明度更高、管理成本更低等优势。具备较高透明度的债券指数基金，人工干预的影响较少，风险特征更为明晰。这类基金往往可有效规避主动管理产品常面临的风险特征不清晰、基金经理风格切换、主动管理的操作风险与道德风险等问题。正因为投资标的清晰透明，受人为扰动因素较小，投资者可通过择时预判配置指数基金的方式，进一步降低投资过程的操作成本及人工成本。另外，我国全市场公募债券指数基金的规模加权费率为28BP，相比纯债主动基金的规模加权费率43BP，指数基金相有起码15BP的费率优势。此外，从海外经验来看，随着我国债券市场的有效性日益增强，未来主动投资战胜市场的难度增大，被动投资的收益优势将逐步突显。因此，被动型债券指数基金有望迎来较大的发展空间。

除了投资透明度更高、管理费率更低等优势，纵观全球海外市场尤其美国市场指数基金的规模激增得益于大类资产配置对工具型产品的需求日益增长。在过去几十年发展中，美国的指数基金已构建投资品类较为完备的产品体系，跟踪标的指数涵盖美国国内各个细分行业及全球各大国家。结合我国债券市场的发展阶段，鹏华基金固收团队早在去年底建立“债券工具型产品”中长期发展战略，致力于建立覆盖主流投资品种及长、中、短期限结构的固收工具型产品线。

依托鹏华固收团队成熟完善的信用评级管理系统，根据投资者对信用产品的投资需求和特点，除了政策性金融债和地方政府债等主流投资品种，鹏华基金固收团队还将继续推出涵盖中高等级、中等信用资质以及定制化信用选择相关指数和ETF产品，力争通过布局风险特征鲜明的工具型产品，满足不同机构和个人投资者在不同市场时点对资产配置的多元化需求。我们也期待与监管机构、交易所、指数编制公司等机构开展更具前瞻性的研究合作，发挥鹏华固收团队多年的研究积累，共同推进公募基金固收创新业务的进一步发展。”

根据记者了解，基金经理李振宇具有6年证券基金从业经验，曾任银华基金管理有限公司固定收益部基金经理助理、信用研究主管，从事债券投资研究工作；2016年8月加盟鹏华基金管理有限公司，担任固定收益部基金经理，先后担任鹏华丰盈、鹏华丰惠、鹏华可转债、鹏华丰康、鹏华金诚保本混合、鹏华尊享、鹏华安益增强、鹏华丰华的基金经理。李振宇研究功底扎实，善于从基本面入手把握利率主要变化趋势，并具备较强的债券投资交易能力，同时亦对债券被动化投资有深入研究。目前其管理的组合类型主要包括纯债型及偏债混合型基金，截至2018年底整体管理规模超75亿元，并且整体业绩表现优秀。

根据银河证券数据，截至2018年12月28日，由李振宇管理的纯债基金鹏华丰康2018年投资回报为8.98%，在同类304只可比基金中排名第11，自2017年3月成立以来总回报11.09%，年化回报6.08%；偏债混合基金鹏华安益增强2018年投资回报6.53%，同类排名第3，自2017年成立以来总回报11.20%，年化回报5.92%。

此前，鹏华基金副总裁、固定收益部投资总监韩亚庆在接受记者专访时表示，鹏华固收团队为债券工具型产品制定了“中长期发展战略”，将布局涵盖主流投资品种及主要期限结构的固收工具型产品。2019年2月20日，鹏华基金旗下首只政金债指数基金-鹏华中债1-3年国开行债券指数基金正式发行。在指数基金原有优势基础上，攻守兼备的投资特质使其更为适应当下的市场环境。此外根据公开资料显示，记者获悉鹏华9-10年利率债债券型发起式基金已经获批，还有鹏华中证5年期地方政府债交易型指数基金已上报证监会受理。