鹏华基金副总裁韩亚庆：为投资者创造长期稳健回报 固收业务锁定行业最优

稳健的风格加优良的业绩，树立了鹏华固收良好的口碑和市场形象，也得到了渠道和投资者的认可。截至2018年底，鹏华基金管理固定收益资产近4200亿元，较2016年底的2600亿增长了六成。

  市场牛熊转换，信用债频频违约，固收投资面临重重考验。老牌劲旅鹏华基金旗下的固收产品为投资者奉献了长期稳健的投资收益。

  从业绩表现看，去年债市春暖花开，鹏华基金旗下公募债基业绩全面开花。银河证券数据显示，鹏华旗下18只公募债基产品2018年投资收益超过7%，其中有7只产品超过8%。

  从行业排名来看，根据银河证券数据，截至2018年12月28日，鹏华基金旗下公募债基、公募货币基金中，同类别排名在前十的合计5只，排名前二十的合计8只，其中鹏华丰融定开债、鹏华丰泽（LOF）和鹏华丰享跻身同类排名TOP10阵营，鹏华丰融定开债以16.79%的收益拿下了2018年度债基冠军。

  更加难能可贵的是，鹏华固收拥有极强的风控能力。2014年以来，信用债违约事件频发，鹏华固收旗下投资组合的投资标的实现了零违约。

  稳健的风格加优良的业绩，树立了鹏华固收良好的口碑和市场形象，也得到了渠道和投资者的认可，鹏华基金固收业务快速发展，截至2018年底，公司管理固定收益资产近4200亿元，较2016年底的2600亿增长了六成。

  日前，鹏华基金副总裁、固定收益投资总监韩亚庆接受中国基金报记者采访。他表示，鹏华基金固收将长期坚持品牌战略和梯队建设战略，并以产品战略促发展，以养老金战略谋发展，把鹏华固收打造成最优秀的具有行业领导地位的固收团队。

  打造大而强的固收团队，投研人员三年增长一倍

  韩亚庆拥有接近17年固收投资和团队管理经验，2016年11月加盟鹏华基金，担任公司副总裁及固定收益投资总监，将这一支老牌劲旅带到了一个新的发展高度。

  韩亚庆深知，人才是公募基金发展的核心竞争力。在他看来，固收投资团队的理想阵容是：有从业经验超过10年的投资大腕把握大局，中层骨干经验丰富、风格多元，有强悍的信用评价等研究队伍作为支撑，同时配备多层次的人才梯队。

  韩亚庆表示，鹏华固收团队长期坚持两个战略，一是“品牌战略”，业绩创造品牌、品牌创造规模，“品牌基金”是固收团队生存和发展的基石，“品牌基金经理”是固收团队最重要的资源；二是“梯队建设战略”，通过建立导师制和模拟组合制，认真培养研究员，并建立公开、透明、量化的选拔机制，将研究实力突出、市场投资应对经验丰富的研究员提拔为基金经理助理，再经过组合实战锻炼提高，业绩突出的基助才能提拔成基金经理。通过严格的培养和选拔机制能够为固收团队输送真正具有投资实力的基金经理。

  鹏华基金大力引进优秀基金经理、充实信用团队。据介绍，近三年来，公司固收投研人员由20人增加到了40人，到现在，已拥有一只“固收部+专职固收交易”、超50人组成的专业固收团队。其中有15位基金经理、4位基金经理助理、20位研究员，以及15位交易员。其中核心投资成员的从业时间均超过9年，是整个团队的中流砥柱，部分团队成员更兼具中国本土和海外投研经验。

  在韩亚庆看来，鹏华基金固收的目标是做优秀的、一流的、行业领先的固收投资管理机构，为投资者创造持续稳健的价值。“鹏华基金固收团队的文化是开明公正、客观公平、拼搏进取、团结分享、积极向上，用这个企业文化和平台氛围打造一个能打硬仗的优秀队伍。”韩亚庆说。

  鹏华基金固收团队非常强调团队意识，包括责任意识、能力意识和贡献意识三个方面。韩亚庆表示：“做任何事情责任一定是第一位的，然后要具备很好的能力。最后是提倡贡献，所有人都要为团队发展做出贡献，这包括了一些部训、风格和文化的要求。”

  “正如市场牛熊交替，相应地投资天然会有进攻、防守之别，对一个团队来说最重要是做到攻守均衡。”韩亚庆强调，有些基金经理适合牛市，有些则天生谨慎适合防守，鹏华基金极为重视在市场机遇判断的背景下注意“攻”和“守”之间平衡，该攻的时候要能攻得出去，该防守的时候也要守得住。

  鹏华基金要求基金经理业务素质全面，要有优秀的人品、严格的风控意识、追求卓越的投资管理能力。同时，基金经理还要有开阔的投资视野，在对基金行业的理解、基金规模变动的把握、内外部沟通和演讲能力等方面，都要有较强的能力。

  严守风控底线，固收投资标的五年零违约

  经历市场多轮牛熊更迭的韩亚庆，反复强调“风控永远放在首位”。他表示，“任何一个固收团队面临均是‘风险、业绩、规模’三支柱关系，而其中风险是业绩和规模绝对前提。”

  “要守护每一只基金产品的净值。”韩亚庆表示，固收团队要建立风险意识和风险文化，守土有责。据悉，鹏华基金建立了由15位专业人士组成的强大信用研究团队，并按照行业进行非常细致的分工。这样的团队配置在业内也是非常少见的。韩亚庆表示，依赖于完善的制度，包括成熟的内评体系和专业团队， 2014年以来，在债券市场违约事件持续增加的背景下，鹏华基金固收团队旗下的所有投资组合所持的信用产品没有涉及信用风险事件，收获了投资者的信任，树立了优秀的品牌。

  韩亚庆表示，需要持续加强信用风险管控，对信用环境、不同行业或某一类公司的信用状况需要提前进行预判。“正如在2017年下半年即收紧了民营类公司的入库标准，2018年基于对融资收缩、经济下行、信用恶化的判断，一季度召开专项会议，对所持仓债券进行了重新梳理，对有违约风险的债券进行重点排查和处置，提前降低了持仓风险敞口，有效保全了债基持仓的安全。”

  他认为，制度是投资非常重要的框架基础，鹏华基金制定了信用债券的公司层面两大主要制度，其一是针对信用债的投资和风险管理规定，其二是针对存款和同业存单的风险管理规定。

  与此同时，鹏华基金采取了“事前严格内评、事中紧密跟踪、事后及时处理”的完整信用管控流程，有效地避免了风险事件发生。韩亚庆提到，通过内评确定券种能否入库，入库的券种才能投资。并根据研究员的实地调研、跟踪公司的基本面变化、市场舆情和二级市场监测等，提示可能的风险变化，并对投资的债券有严格的额度、比例管理。“我们从宏观、行业、公司三个层面进行严格分析来确定进入内评体系，至今经历了市场的多次考验，切实完成了信用风险管理。”

  集中优化决策，获取持续稳定的优良业绩

  投资是一场没有终点的长跑，“马拉松”成绩成为基金投资能力的硬指标。

  经过市场牛熊考验，在长期的投资实战中，鹏华基金形成了“理性投资、控制风险、主动操作、稳健增值”的完整固收投资理念。韩亚庆进一步表示，理性投资体现在对市场价值、 债市收益率做出判断，通过基本面的量化分析确定市场机会与风险，然后通过严格风控来控制组合的净值回撤。“由于市场不具备充分有效性，主动操作管理债基、货基投资组合可以带来超额收益，并有效管理风险。”

  在他看来，固收类产品绝大多数都是低风险更加注重本金安全的委托资金，因此在投资风格上强调了稳健的增值目标。

  基于长期积累的品牌优势，鹏华基金固定收益业务获得了投资者的广泛认可。近年来，鹏华基金产品线结构合理产品类型齐整。据了解，其中包括了公募货币基金、公募债基产品约50只，多只社保及养老金组合和专户产品。

  如何让15位基金经理、80多个基金账户的整体业绩实现持续领先？韩亚庆表示，鹏华基金固收团队凭借突出的投资策略“集中优化决策机制”，为投资者奉献了优异的投资收益。

  “做好资产配置、久期决策，固收团队业绩就会保持在领先水平。”就他而言，重视资产配置，是对现金、债券、股票基础资产类别的资产配置，对于股票、可转债资产以仓位体现资产配置观点，以大类资产配置的观点指导债市利率趋势，以及信用环境、不同行业信用风险的判断。

  二是把握固收投资的最重要决策点——久期决策，团队对久期管理建立“集中优化决策机制”。

  在大势判断基础上，鹏华基金固收团队实施了增强策略，加大对利率信用市场的精细化研究、以及类属研究。韩亚庆进一步解释，将利率债、信用债进行短期、中期、长期六个维度市场逐一研究，分析在不同市场特征下的表现进而投资。此外，加强对利率和信用产品的比较分析，以及对于信用产品中城投债、产业债等不同类型和条款债券的细化研究，寻找超额收益。

  固收未来发力点：产品战略+养老金战略

  成事者，天时、地利、人和，往往缺一不可。“被动和指数产品已经形成了一个崭新的生态系统，产品设计、营销组织都呈现出了很多新思路，这一历史性机遇给予参与者巨大的市场空间。”韩亚庆直言，未来鹏华基金固收将以产品战略促发展，近期的主要工作目标是补充完善工具化产品线，力争在市场风口中把握机遇。

  2018年底，鹏华基金固收制定了产品战略目标，设立了固收业务产品工作组，加强和推动公司固收产品各项工作。

  韩亚庆表示，在原有的品牌战略、梯队建设战略的基础上，未来会以产品战略同步促规模促发展。“结合全球趋势、国内市场需求、以及投资者特点，固收工具化产品是一个发展方向。” 目标是致力于建立齐备的固收产品线，主动与被动兼备，满足投资者多元化的投资选择。

  韩亚庆清晰地指出了近期两条产品线布局：“一是利率债指数基金和ETF基金，其中鹏华中债1-3年国开行债券指数基金，将于2月20日开始发行。鹏华9-10年利率债发起式债券基金也已获批，准备发行。二是整个信用市场中类似高等级、央企的一些债券指数及ETF，目前正在做相应的研发和指数编制、产品报批等工作。”

  随着人口老龄化的加剧，以个人养老为核心的养老第三支柱正在发展，国内养老体系的构建将会不断完善，养老金新时代到来。韩亚庆表示，养老金投资寻求稳定安全的投资回报，以固定收益为主。目前鹏华基金管理着多只社保和养老基金产品，并已发行养老目标基金，积极储备养老金产品。“我国养老金市场正逐步完善，未来发展空间巨大，养老金战略是鹏华固收中长期重要的战略之一。”韩亚庆说。

  “鹏华固收的发展目标，是成为资产管理业以固定收益产品为主要投资方向，具有领先投资管理水平和行业领导地位的投资管理机构，持续为投资者创造价值。”韩亚庆说，“我们将以创业的精神，为实现这一目标不懈奋斗”。