鹏华基金副总裁韩亚庆：完善固收发展战略 “黄金战队”再启新程

一年之计在于春。                                         

翻过2018年债市大牛的旧篇，己亥新春如约而至。对公募行业而言，把握住刚过去的2018年，更需要为新一年乃至更长阶段作出新规划，以牢牢占据行业发展的有利位置。

作为“老十家”公募基金之一，鹏华固收团队抓住了去年债市大牛的机遇，以优异的投资业绩回报了广大持有人。过去三年，在严格控制风险和不断提高投资业绩的基础上，鹏华基金固收团队的整体管理规模实现从2600亿元到近4200亿元的快速增长。

新的一年，新的起点，新的目标。己亥新春刚过，鹏华基金副总裁韩亚庆就给其率领的固收团队派发新的“作战图”。

三年稳扎稳打，管理规模不断壮大

“过去三年，鹏华基金固收团队坚持以风险管理为重要前提，以提升业绩为核心价值，不断完善制度建设，完善梯队人才建设，建立完备的固收产品线，整体固收管理规模不断壮大，力争为投资者创造可持续的投资回报。”日前，韩亚庆在接受记者采访时表示。

2016年11月，韩亚庆加盟鹏华基金，就任公司副总裁、固定收益部投资总监。在其管理期间，鹏华基金的固收类资产管理总规模实现从2600亿元到近4200亿元的快速增长。同时，鹏华基金固收团队亦不断完善梯队人才建设，目前团队成员55名，涵盖现金管理、公募债基、专户债基、社保及养老金组合，及固定收益研究等业务，其中包括15名平均从业经验超过9年的专业投资人员，15名全行业覆盖的信用研究员。

数据显示，截至2018年12月末，鹏华基金管理的固收类资产总规模近4200亿元。其中，固收类公募基金资产规模超2700亿元，固收类社保及养老金资产规模近800亿元，其他固收专户资产规模近700亿元。

管理规模的持续增长离不开投资业绩的有力支撑。坚持严格管理风险，优化投资决策机制，鹏华基金在固收领域的业绩实力也得到进一步巩固。在2018年债市整体大牛市中，鹏华基金旗下公募债基的业绩多位于业内的领跑位置，“鹏华债基”的品牌效应得到彰显。

据韩亚庆介绍，截至2018年12月末，鹏华基金固收团队管理的公募基金产品数量达到50只。公司已经建立了完备齐全的固收类公募基金产品线，产品类型覆盖货币基金、纯债基金、一级债基、二级债基、可转债基金、混合型基金等。

从业绩表现看，伴随着2018年债市春暖花开，鹏华固收旗下公募债基的业绩全面开花。银河证券数据显示，截至2018年12月28日，鹏华旗下18只公募债基产品2018年投资收益超过7%，其中有7只产品超过8%。

值得一提的是，鹏华丰融定开债（000345）不仅以16.79%的收益拿下了2018年度债基冠军，同时也是业内名副其实的“长跑健将”。根据银河证券数据，该产品过去三年的投资回报高达25.97%，居于同期同类34只产品中的第一位。从2014年到2018年，该产品已经连续五个完整会计年度获取正收益，自2013年11月成立以来总回报达51.71%，年化回报达8.49%，以持续优异的成绩穿越牛熊。

从行业排名来看，根据银河证券数据，截至2018年12月28日，鹏华基金旗下公募固收产品中，同类别排名在前十的合计5只，排名前二十的合计8只，其中鹏华丰融定开债（000345）、鹏华丰泽（LOF）（160618）和鹏华丰享（004388）跻身同类排名TOP10阵营。

五年未遇踩雷，风险管理能力持续提升 

在规模、业绩双丰收的背后，是源自于对风险的控制力。

“风险是团队长久发展、业务不断开展的重要前提，是业务的生命线。”韩亚庆把风险、业绩、规模作为鹏华基金固收团队发展的三个重要支柱。

他认为，业绩是团队的核心价值所在，业绩奠定品牌，是管理规模扩展的基础，而规模是团队行业地位和综合实力的体现，做大和做强同等重要，能有效促进团队综合实力的不断提升。在不同的阶段，三个支柱将会根据市场行情变化略有侧重。

据韩亚庆介绍，近年来，鹏华基金从未出现违规事件，未涉及包括债市风暴、“老鼠仓”等事件，未受监管部门处罚，是目前行业内少有的几家没有违规事件的大中型基金公司之一。

“2014年以来，在债券市场违约事件持续增加的背景下，鹏华基金固收团队管理的所有投资组合所持有的信用产品没有涉及信用风险事件。近年来雷声滚滚，鹏华固收1500亿元左右的信用债持仓中，没有碰到一单违约或疑似违约的情形。” 作为业内较早开展信用研究的公司，鹏华基金已建立起完备的信用风险管理及控制体系，包含内部信用产品库、内部评级体系、信用风险管理制度及流程，通过加强事前、事中和事后三个维度的信用风险管理，科学和严格管理信用风险。其中信用研究团队由15名信用研究功底扎实，经验丰富的研究员组成，实现信用产品研究的全行业覆盖。在业内10人以上的信用团队已属于“高配”领先水平。

韩亚庆告诉记者，鹏华基金固收团队要打造攻守均衡的团队，不单强调进攻，更要注重防守能力，特别是在熊市中的防守能力。“在我们团队的投资理念中，风险控制是首要前提。我们在对所有的基金经理考核中，不是简单按照收益率来进行考核，而是还有20%的权重在于考核他们的回撤控制和下行风险。”他表示，固收投资人员需要恪守投资组合整体风险平衡的投资纪律，严格管理组合的利率风险、流动性风险及信用风险等，以控制组合净值的回撤幅度。

目前，鹏华基金已形成具备制度化、流程化、系统化、及时性、全面性特色的风险控制体系，这一体系也得到诸多机构客户的认可。韩亚庆说，公司的信用风险控制已经作用到外部的机构客户，协助他们进行信用风险控制的培训、信用评级以及投管服务等。

 “集中优化投资决策机制”，建立完善的固收投资管理体系

相较对风险的控制能力，鹏华基金固收团队在2018年整体取得优秀业绩更为直接的一个驱动力，来自投资决策机制的优化。

“去年，我们基本上完整地赚到整个牛市的趋势收益。”韩亚庆告诉记者，这主要来自于2018年2月初，团队在大类资产配置上做了一个非常重要的决策——去年2月初开始加仓长期债券资产。彼时，10年期国开债收益率还在4.95%左右的高位，市场也大多一致看空债市。

韩亚庆说，当时团队在深入思考后提出相应的预判和决策，并对信用风险进行了较早的预判、梳理和防范。到去年底时，10年期国开债收益率回落到3.6%附近，鹏华固收类产品获取了良好的投资回报。

据韩亚庆介绍，在投资方面，团队需要做好四个方面的决策工作：一是现金、债券、股票基础资产类别的资产配置工作，对于股票、可转债资产以仓位体现资产配置观点，以大类资产配置的观点指导债市利率趋势，以及信用环境、不同行业信用风险的判断；

二是把握固收投资的最重要决策点——久期决策，团队对久期管理建立“集中优化决策机制”；

三是加强债市研究投资的准确性，在以短、中、长三个期限和利率、信用产品六个维度确定的投资方向中进行投资选择；

四是加强类属研究，判断利率和信用的相对价值，在信用中进行不同产业、不同类型债券产品的选择，力争获取超额收益。

“前两个工作是基础，也是胜负手；后两个是增强型，属于更为精细化的投资决策管理。”韩亚庆告诉记者。

对于2019年的债市预判，韩亚庆认为，目前债市仍具有较好的投资价值，但是，在去年牛市之后，相对而言，今年的债券将不具备较好的价差收益特征。

“全年来看，窄幅波动将是今年债市的一个主基调。”韩亚庆预计，经济基本面和宽松的资金面环境总体有利于债市，而由于经济托底等政策的推行，经济失速的风险较小，预计不会超预期下行。今年中美贸易战的舒缓以及美联储3月预计暂缓加息，会增强全球经济增长稳定的预期。此外，预计今年二季度，债市还要警惕社融增速恢复等风险因素。当前，在经济减速换档、房地产大周期结束、企业竞争结构性差异加大的背景下，信用策略不能过于激进，今后相当长的时期仍要加强信用风险的管控，守住不发生信用风险的底线。

战略升级从“2”到“4”，“主动与被动”全面布局

过去一年，公募基金行业也出现了新的变化，比如被动型、工具化的公募产品大行其道。推进战略升级，建立“主动与被动”固收产品线的全面布局，成为鹏华基金固收团队的一个重要任务。

韩亚庆告诉记者，在完善公司固收发展战略方向上，鹏华基金固收团队将实现从“2”到“4”的战略升级，在原有品牌战略和梯队建设战略基础上，新增产品战略和养老金战略。

韩亚庆介绍说，在品牌战略上，业绩创造品牌、品牌创造规模，品牌基金是固收团队生存和发展的基石，品牌基金经理则成为固收团队最重要的资源。在梯队建设战略上，通过建立导师制和模拟组合制，认真培养研究员，并建立公开、透明、量化的选拔机制，将研究实力突出、市场投资应对经验丰富的研究员提拔为基金经理助理，再经过组合实战锻炼提高，业绩突出的才能提拔成基金经理。

正是得益长期坚持这两个战略，鹏华基金固收“黄金战队”才能保持优异的投资成绩。

而接下来，公募债基的发展方向和重点将不仅仅只看重投资业绩，更考验债基指数、债基ETF等工具化产品的布局能力。

韩亚庆表示，2018年全市场以已发行的“政策性金融债指数基金”、“地方政府债ETF”为代表的被动型债券基金，真正开启了公募债基“产品创新元年”。这对基金公司发展起到关键的启示作用，也将进一步加剧行业的竞争态势，对基金公司的总体实力提出更高的要求。产品创新和业务发展已经构成了一个崭新的“生态系统”，谁能在这一生态系统中充分生存和竞争，将决定基金公司长期的生命力和竞争力。

“在坚持原有以业绩促规模的基础上，将同步开展以产品促规模，以产品促发展，致力于建立齐备的固收产品线，主动与被动兼备，满足投资者多元化的投资选择。”韩亚庆表示，在产品战略上，公司去年底专门成立“固收业务产品工作组”，加强和推动公司固收产品各项工作。据了解，鹏华基金首只指数型固收产品“鹏华中债1-3年国开行债券指数基金”已于2月20日正式发行。

在养老金战略上，目前鹏华基金已积累管理多个社保及养老金管理账户的经验，并在去年参与全市场第一批养老目标日期型基金的发行。韩亚庆认为，从中长期角度，随着人口老龄化的不断显现，养老金三大支柱体系的发展将会不断完善，预计养老金将成为全市场非常重要的长线资金来源，有望迎来量级增长的市场机会。而固收产品凭借稳健收益特征，有望成为养老金投资的重要选择。鹏华基金固收团队在养老金战略方面将立足长远之思，尽早做好投资研究和产品布局，持续提升管理能力，迎接快速增长机会的到来。

《论语？卫灵公》有言“工欲善其事，必先利其器”。面对公募基金行业千帆竞发，不进则退的竞争环境，韩亚庆表示，在新的一年，鹏华基金固收团队不仅已在“战略升级”和“产品布局”方面制定出详细的“作战计划”，同时也会对团队成员的责任、能力和贡献意识提出更为严格的要求，目标是全方位进一步提升团队的作战能力。“鹏华基金固收团队将始终牢记使命，朝着成为资管行业固定收益投资领域中具有领先投资管理水平和行业领导地位的投资管理机构进发，为投资者创造长期可持续的投资回报。”

己亥新春至，万象待更新，期待鹏华基金固收团队以辛勤春耕收获秋实硕果。