鹏华基金高鹏：ETF创新赋能，构建民企新生态

12月8日，鹏华基金副总裁高鹏出席由北京市顺义区政府、国福商学文化交流中心、鹏华基金管理有限公司联合主办的“40年辉煌路·民企再出发”——2018中国民营企业高峰论坛，就“民营企业如何与指数ETF携手发展”进行了分享。

高鹏认为，公募基金是链接投资者与优秀民企上市公司的纽带，在民企纾困中，除了融资手段之外，交易手段也非常重要，而民企主题的ETF凭借天然的优势，可以作为投资工具帮助机构更好地实现纾困目标。

以下为发言全文：

一、公募基金：链接投资者与优秀民企上市公司的纽带

公募基金通过为投资者提供基金产品，集中闲置资金，投资上市公司股票和债券，从而间接帮助企业融资。近几年中国A股市场涌现出一大批优秀民营企业，基金公司通过自身研究能力去挖掘他们，投资这些优秀民营企业的股票和债券，一方面帮助民营企业通过资本市场解决融资的问题，提升自身抵抗市场风险的能力，帮助优秀上市公司成长；另一方面也可通过投资优质上市公司取得的股权回报以及分红回报，努力为投资者提供较为理想的投资回报。

然而，从目前市场情况来看，基金产品的数量和品种丰富程度还有待提高，不同基金品种之间发展不均衡，ETF就是案例之一。ETF在海外一直都是非常受欢迎的主流品种，美国近十几年ETF产品规模增长十倍以上，而目前国内市场目前ETF数量和规模均较小。今年以来，主要指数的估值持续调整，沪深300、中证500、创业板指数的估值，都接近历史低点附近，与此相对应的，则是ETF规模大幅上涨，全市场瞩目。

鹏华基金过去在2010年和2011年连着两年发行了共两只民营企业主题的ETF——鹏华上证民企50ETF和鹏华深证民营ETF，分别跟踪上证民企50指数和深证民营指数。前者精选了上海市场规模大、流动性好、具有代表性的50家民营上市公司股票，后者则选择深交所上市的100只影响最大的民营企业作为成分股，可以说这150只个股是优秀民企上市公司的龙头代表。

从历史业绩增速来看，两只指数在历史上均出现过净利润高速增长时期，最高单季度净利润增速接近60%，整体净利润增速基本处于10%~30%，体现了极高的经营效率。

目前民营企业的利差仍处于高位，后续随着系列融资支持政策的落地，民营企业的融资环境有望实质性改善，从而推动信用利差下行；融资的改善可以推动民营企业盈利的修复，权益市场有望与信用市场形成共振。

二、ETF指数化投资优势凸显，机构投资者是主力军

目前A股共有三千多家上市公司，其中将近2500家是民营企业。今年以来ETF的异军突起说明，很多机构投资者已经较少选择个股做投资，而更偏爱所看重的行业领域和主题领域做指数投资、分散化投资。今年以来黑天鹅事件频发，很多个股的跌幅大幅超过指数，其中很多甚至是明星个股，单只个股的交易难度越来越高，投资个股的风险远大于行业风险。

而与之相对应，ETF指数基金投资优势明显：（1）定期更新。指数的优势之一在于定期和不定期更新成分股，从而保证了指数基金的长久生命力。（2）分散个股风险。指数基金广泛地分散投资，任何单个股票的波动都不会对指数基金的整体表现构成影响，从而有效分散了个股的非系统风险。（3）ETF场内每15秒刷新一次报价，价格透明，流动性高，可以像普通股票一样快速交易。（4）费率低廉。（5）可以套利操作。

实际上，观察目前很多指数基金的投资者结构，以及我们在和机构投资者合作过程中的感受发现，机构投资者逐渐成为主力军，舍弃个股投资来进行指数化产品配置。海外市场的经验表明，随着上市公司数量逐渐增多，指数化投资越来越受到欢迎。今年以来，主要指数的估值持续调整，与此相对应的则是ETF规模大幅增长，正反映了这一特点。

从投资回报上，指数基金也取得了较好的投资业绩。历史经验来看，即使是在成长股表现很好的2013年-2015年，也很少有主动基金能够战胜中证500指数的涨幅，而今年的情况更甚。今年以来，大部分主动管理的股票基金涨幅难以超过沪深300。此时对于投资者而言，指数基金的投资更加便捷，而ETF则是场内非常好的投资工具。

三、民企ETF是纾困基金解决民营企业融资的重要路径

民企ETF指数通过成分股更新，源源不断地将优秀的民企上市公司纳入到指数成分中, 同时将表现不再优秀的民企上市公司调出，从而保证该系列指数始终都是跟踪沪深两市150只最优秀的龙头民企上市公司。

对于金融机构以及政府资金而言，可以通过买入民企ETF份额来间接持有民企上市公司股权，通过这样一种方式让纾困资金、政府资金、金融机构的资金进入到民营企业。

对于上市公司而言，也可以拿出一部分质押的股票或是未来解禁卖出的股票，转成ETF份额，实现一揽子股票投资。一方面，通过指数基金投资有效分散单一个股风险；另一方面，通过持有ETF份额，也可以尽量降低对二级市场的扰动。我们思考通过金融工具实现更好的交易手段，服务于投资者。在民企纾困中，除了融资手段之外，我们认为交易手段也非常重要，可以帮助机构更好地实现纾困目标。

今天论坛参会嘉宾中也有很多来自券商机构，正如刚刚银河证券丁圣元总介绍，银河证券是中国最优秀、最大的做市商之一，能够给二级市场投资者提供比较好的投资服务。借着今天中国民营企业高峰论坛的难得机会，鹏华基金希望以此为开端，与券商等机构朋友共同携手，打造民营主题的ETF旗舰产品，借助金融工具，更好地服务于民营企业。同时我们也希望通过鹏华上证民企50ETF、鹏华深证民营ETF，以及ETF背后所链接的150只优秀民企上市公司龙头，让更多投资者了解并参与，使金融产品能够为更多投资者提供服务，这是我们正在努力做的事。