拥抱“原则”，穿越惊涛骇浪——鹏华策略回报基金王宗合致持有人的一封信

尊敬的持有人：

大家好！

在理想与现实之间，在永生与凋亡之间，如何寻找投资的胜利之匙，实现自己的理想与意志，成就有价值的人生？

我曾经孜孜以求去寻找答案，直到看到达里奥的《原则》，如醍醐灌顶。“原则”是人生的内核，我们或许未曾将它撰写成书，它却一直在指导着我们的行为，明晰决策，实现成长。回顾12年投研历程，在荆棘中试图寻找方向，在顽矿中试图炼取真金，而所得却是那么简单：

（1）理念与方法。要尊重规律，坚守在历史长河中被不断的、重复的、多样本的、证明过的投资理念和方法。以此为锚，我们建立了投资的基本理念和方法：第一，精选数一数二的行业和个股；第二，研究领先；第三，严谨、保守、不以市场短期情绪波动为前提的、基于中长期的估值体系。

（2）勤奋、专注，不断拓展能力圈。

（3）简单、内心宁静，对理念和方法有宗教般的信仰。

不知近水花先发，疑是经冬雪未消。我们期待在市场恐慌中挖掘价值，在市场迷雾中沉心未来。为持有人不断创造收益。

“原则”同样也可以适用于基金与持有人。一段亲密关系开启于信任，而能一起走多远则取决于一致信念。持有人持续稳定获取收益的美好愿望，往往与惊涛骇浪般的市场之间显得矛盾重重。而一致的“原则”将有助于更好地实现投资目标：

（1）长期与短期。我们可以轻易地举出很多市场如惊涛骇浪般的例子，2008年的金融危机，2015年的股灾，2016年的熔断，最近的某些股票的N个跌停。

即使是历史上大牛股，腾讯上市13年间股价上涨近600倍，如果以“月”为频率，K线是一条笔直向上的直线；但当我们将频率调整为“日”时，则K线中的“坑洼”会暴露出来，单周调整幅度超10%的超20次，甚至曾半个月连续调整20%以上，看似完美的K线其实并不完美。

如果我们将投资看作一场长期航程，那么我们看到的是一条平滑的曲线；当我们关注短期收益时，那么在放大镜下任何一次调整又都是惊涛骇浪，并可能让我们半途而返。投资应该能够看得长远，关注长期回报，不要用放大镜看K线图。

（2）收益与波动的关系。从长期来看，盈利驱动股市上涨；从短期来看，波动却是收益的来源。过于关注短期收益，无法接受短期波动，也就丧失了获取长期收益的机会。这是片面的投资观。

（3）记住投资的原因，而非成本。过分关注成本很容易让我们迷失在K线里，而忘记投资的初衷。

对持有人，我们心怀感恩。这种深切的感恩之情，不待以后水静心闲、笑看花开的日子，只在工作中的日日天天，在决策中的心心念念。我们当不负这殷切切的期望，沉甸甸的信任。以理念领航，以勤奋做桨，穿越这些惊涛骇浪，给持有人创造长期的良好收益，这是我们工作的意义和内心的使命。

鹏华策略回报能够得到广大投资者的关注和喜爱，与公司平台和投研团队的努力和支持分不开。鹏华基金作为与公募基金行业同岁、历经历史变迁的成熟机构，有着完善的投资研究体系与人才梯队培养机制。公司鼓励以基本面研究为基础的投资理念，用统一的价值观将团队凝聚在一起，和而不同，不同中又深深地烙上研究的印记。

这样的背景给了我很好的成长平台。自2009年加入鹏华基金以来，我在鹏华已近9年，在这个平台中学到了很多，也成长了很多，是信任和鼓励让我从很多困难时刻走过来。我们的团队成员在各自擅长的领域均追求卓越，形成积极分享、共同成长的氛围，在能力圈互补、团队化、体系化之路上，彼此学习和借鉴，我们期待未来再上新台阶。

我来问道无余事，云在青天水在瓶。规律的往往是简单的，简单的往往是长久的，长久的往往是很难坚守的。市场或风和日丽，或惊涛骇浪，在其中航行的我们，既要听得惯风的温柔，也能听得惯风的怒号，相信只要记住“原则”，必能到达彼岸。

感谢各位投资者的信任，必当全力以赴，不负重托。

鹏华策略回报基金经理  王宗合

2018年2月9日