大卫·拉夫股息投资的四个误区

美国正向投资集团（Forward Management）的基金经理大卫·拉夫（David Ruff）表示，在多年以前，股息投资往往被认为是古板和老式的投资方式，特别是在上世纪八九十年代，许多美国投资者都冷落支付股息的股票，而追求具有迅速增值潜力的股票。但是现在美国市场已经变得不同，债券收益率达到历史低点，而婴儿潮出生的一代已经接近退休年龄，现在支付股息的股票成为了华尔街的明星。

拉夫认为,每当一种投资战略成为专栏作家的宠儿时，投资者就要对其保持谨慎了。拉夫总结了关于股息投资的四个陷阱，并提醒投资者避免落入。

错误1：单纯追逐高股息率

首先，非常高的股息往往是不可持续的。

关注总回报的投资者也应该知道，股息率高的股票往往走势不佳。一种解释是，公司支付过高股息，可能会使得自己的现金短缺，无法为未来的增长提供资金。研究还表明，具有稳定并逐步增长的股息的股票，随着时间的推移往往优于具有高股息的股票。

投资者应该考虑公司的派息率，拉夫对全球市场的研究显示，长期表现最好的公司是那些具有适当的股息率，并具有较低的派息率的公司。根据拉夫的研究，最佳的派息率在30%-60％范围内。这样的公司致力于为客户提供定期的现金回报，同时可以使用资金再投资于内部增长。

错误2：过于依托机械的策略

股息策略往往依赖于一两个因素，通常是股息收益率或增长率，而不考虑个股的基本面，不去评估公司持续产生现金流的能力。例如，2011年，投资者会因为欧洲电信公司高股息率而涌向该公司股票，但那些高收益率是基于超过100％的派息比率，拉夫表示，这是一个明确的股息不会增长和长期持续的信号。一个主动的基金经理在专注于股息率的同时，会注意预测和应对公司的股息政策的变化。

错误3：不关注增长因子

关注短期收益率的投资者可能会忽视红利型股票的增长点：股息本身增长和资本增持潜力。一个不断增长的股息流是非常重要的，基金经理应将研究的重点放在公司是否有能力提高未来股息上。

股息投资的优势之一是，它既可以作为现金收入的来源，又可以分享未来增长的潜力。标准普尔500指数中红利型股票往往可以跑赢标普500指数，而那些股息不断增长的股票带来的收益更好。

支付股息的股票只是间接的受利率上升的影响，对通胀的反应没有债券敏感。

错误4：偏置于国内市场

进行全球投资是非常不错的决定，进行多元化投资也是很必要的，现在全球的经济重心从发达国家转移到新兴经济体，在过去的20年中，新兴市场占世界经济的份额增加了一倍以上，现在它们占全球GDP的47％。

然而，许多国家的投资者仍然倾向投资于本国的股票。研究表明，美国投资者对外国证券更容易接受，但绝大多数家庭资产仍然偏置于美国市场。拉夫认为，投资者更倾向于投资那些总部设于自己国家的公司，可能因为他们对经济感到更大的信心，他们更熟悉自己国家的环境，或在国外投资的成本较高。

尽管如此，拉夫认为，美国投资者有许多很好的理由去国外股市追求更多的机会，这其中包括：

更高的股息率。许多美国以外的国家股市的平均股息收益率较高，如果美元走弱，可以进一步增强美国投资者的股息收入。

有吸引力的估值。现在美国股市的估值水平已经比较高，拉夫认为，欧洲和新兴市场的估值水平相对较低。一个公司的总部位置对于其收入基本没有太大影响，重要的是公司的市场销售状况。