三季度以来，随着国内疫情形势稳定，国内经济持续复苏，债券市场依旧保持弱势震荡行情。面对债市的波动考验，拥有17年固收投资管理经验的鹏华固收“黄金战队”严控信用风险，严格回撤控制，力争以稳健投资为持有人贡献长期回报。近期在第七届中国基金业英华奖评选中，鹏华固收四名实力名将，凭借优秀的中长期业绩揽获五座“最佳基金经理”奖，全方位覆盖三年期和五年期时间段，以及纯债和二级债领域，主动固收管理能力备受业界认可。欲知今年揽获英华奖的鹏华固收“黄金战队”如何应战三季度的债市震荡，且随债券基金三季报一起深入了解！
公募债券投资部总经理 基金经理 刘太阳
代表基金鹏华双债增利（000054）、 鹏华丰盛稳固收益（206008）、 鹏华丰收债券（160612）
投资回顾
第三季度鹏华双债增利以持有中高评级信用债为主，组合久期保持中性略短水平，对权益市场投资进行了积极参与。
投资策略
第三季度权益市场涨幅较大。沪深300指数上涨10.17%，创业板指数上涨5.6%，而债券市场继续走弱。7月上旬，股票市场大幅上涨，同时各项经济数据好于预期，推动债券收益率大幅上行；7月中下旬，中美关系出现波折，叠加股票市场阶段性调整，债券收益率有所回落；但进入8月后，股票市场再度走高，风险偏好回升再度压制债市，同时地方债发行放量，银行间资金利率中枢走高，债市再度走弱；至9月，在市场预期经济复苏速度放缓及社融、经济增长数据相继超市场预期的双重影响下，债券市场弱势震荡，收益率上行速度略有趋缓。整体来看，第三季度债券收益率呈现平坦化上行，且上行幅度较大。第三季度不同类型债券财富指数表现分化，其中国债财富指数下跌1.41%，企业债财富指数上涨0.62%。
数据来源：鹏华双债增利三季报
现金投资部总经理 基金经理 叶朝明
代表基金 鹏华稳利短债（A类007515 C类007956）、鹏华3个月中短债（A类006434 C类006456）
投资回顾
三季度鹏华稳利短债将久期保持在中等水平，在保证组合良好流动性的基础上，提高组合整体收益。
投资策略
2020年三季度以来，国内疫情形势稳定，社融和M2增速位于较高水平，经济仍处于复苏通道，结构出现改善。基建投资和房地产投资上涨速度边际放缓，制造业投资和消费逐渐恢复，出口增速稳步回升。CPI同比稳定，核心CPI同比小幅下行，PPI同比开始回升，短期内难以出现通胀风险。财政政策更加积极有为，货币政策更加灵活适度。
三季度，央行主要通过公开市场操作投放流动性，超额续作1年期MLF5500亿，1年期和5年期LPR利率保持不变。海外经济恢复面临挑战，部分地区疫情出现二次爆发，美国新一轮财政刺激方案尚未落地，美联储维持宽松的货币政策不变。中美国债利差走阔，人民币升值。银行间超储率处于低位，货币市场利率中枢有所上升，季度末资金面出现了一定的流动性分层现象。银行间7天质押式回购加权利率均值为2.33%，较上一季度上升57BP，结束连续三个季度的下降。3个月期限AAA同业存单到期收益率均值在2.54%，较上一季度上升99BP。
2020年三季度，债券市场各期限收益率显著上行，短端收益率上行幅度大于长端。其中，1年期国开债收益率上行65BP左右，1年期AA+短融收益率上行42BP左右。
数据来源：鹏华稳利短债三季报
公募债券投资部 副总经理/基金经理 祝松
代表基金 鹏华产业债债券（206018） 鹏华丰泽债券（LOF）（160618） 鹏华丰诚债券（A类009021 C类009022）
投资回顾
第三季度鹏华产业债以买入并持有中高评级信用债为主，同时继续减仓利率债，组合久期有所下降。此外，基金组合对可转债和可交换债进行了增持和波段操作。
投资策略
2020年三季度我国债券市场整体震荡调整，与上季末相比，上证国债指数上涨0.33%，银行间中债综合财富指数下跌0.63%。7月中上旬受股票市场大幅上涨影响，债券市场抛压较重，债券利率上行显著；此后股市进入震荡期，债券市场小幅回暖；但8、9月份债券市场供给压力加大，叠加银行负债端趋紧，债券利率继续震荡上行。
权益及可转债市场方面，三季度股票市场整体上涨，上证综指上涨7.82%，创业板指上涨5.6%；转债方面，转债跟随正股呈现普涨行情，三季度中证转债指数上涨4.59%。
数据来源：鹏华产业债三季报
公募债券投资部 副总经理/基金经理 刘涛
代表基金 鹏华丰融定开债（000345） 鹏华丰禄债券（003547） 鹏华年年红（A类009920 C类009921）
投资回顾
在债券的配置上，第三季度鹏华丰融定开债以偏短久期中高等级信用债为主，从而使得组合净值在本季度债市大幅波动的情况下表现良好。
投资策略
第三季度债市震荡下跌。7月初随着权益类资产表现强势，呈现出股债跷跷板效应，债市快速大幅调整，7月中旬至8月中旬债市逐步超跌反弹，8月中旬之后由于利率债供给加快，资金面相对偏紧，债市再次进入到调整通道。
数据来源：鹏华丰融定开债三季报
公募债券投资部 副总经理/基金经理 李振宇
代表基金 鹏华丰康债券（004127） 鹏华丰鑫债券（007584） 鹏华中证5年期地方债ETF（159972）
投资回顾
第三季度鹏华丰康债券保持中性偏低久期，持仓以中短期限、中高等级信用债为主，阶段性把握利率债交易性机会，总体来看组合在报告期内获取了较好的收益回报。
投资策略
第三季度国内经济总体延续恢复势头，经济各项指标均处于恢复通道中，在7月初期股市表现强劲，带动债券市场收益率上行，其后，信用政策、房地产政策等均有所回收，股市回调，带来了债市阶段性的喘息，此后，货币政策边际收紧导致银行间负债压力逐步体现，资金利率逐步上升，带动债券利率进一步上升。期间，十年期国开利率上升约60bp至3.70附近，3年AAA信用债利率上升50bp左右至3.70附近。
数据来源：鹏华丰康债券三季报
公募债券投资部 基金经理 王石千
代表基金 鹏华双债加利（000143） 鹏华可转债（000297） 鹏华安睿两年持有期（A类009634 C类009635）
投资回顾
第三季度鹏华双债加利以持有中高评级信用债为主，随着市场上涨降低了股票和可转债的仓位。
投资策略
2020年三季度债券市场收益率震荡上行。首先，国内经济基本面持续改善，出口数据持续好于预期，货币政策也相应边际收紧，短端资金利率显著上升；其次，三季度利率债供给量较大，对债券市场造成了一定的压力；第三，三季度权益市场加速上涨，风险偏好抬升，债券基金赎回增加导致债券的抛压也相应增大。展望四季度，预计国内经济仍会维持复苏态势，疫情对海外经济的影响仍在弱化，货币政策易紧难松，债券市场仍面临调整压力。
三季度股票市场继续上涨，风格上以上证50为代表的蓝筹股表现要好于以创业板指为代表的成长股。7月份，在经济复苏态势逐步明确的背景下股票市场出现全面快速上涨行情，后续货币政策边际趋紧、中美摩擦加剧、欧美股市出现调整等因素导致股票市场出现调整。展望四季度，在企业盈利仍处于复苏趋势、信用环境未主动收紧的情况下，股票市场仍然具备结构性机会。
转债市场方面，三季度中证转债指数上涨4.59%，表现好于二季度。一方面，二季度转债市场的估值经历了压缩，转债相对于正股的弹性得到了恢复；另一方面，二季度以金融行业为代表的大盘转债表现较好，驱动了指数的表现。展望四季度，转债市场弹性尚可，但多数优质转债距离债底较远，债底支撑不足，波动仍然会较大。投资上仍以自下而上精选估值合理、正股优质的个券为主。
数据来源：鹏华双债加利三季报
公募债券投资部 基金经理 方昶
代表基金 鹏华信用增利（A类206003 B类206004） 鹏华金城灵活配置（002714）
投资回顾
三季度鹏华信用增利的债券部位继续维持中性偏低久期，以中等久期优质信用债套息交易为主；权益部位在保持中性偏高仓位，结构上整体均衡配置，力争为投资者创造持续稳健回报。
投资策略
2020年三季度债券市场大幅调整，收益率水平较二季度出现明显上行。7月初权益市场大涨，带动市场风险偏好抬升，引发债券基金大幅赎回，进而带动债券市场出现大幅调整；8、9月份货币政策维持紧平衡，利率市场走出震荡格局，但是随着经济复苏趋势确立，利率中枢继续缓慢抬升，10年期国债利率上行至3.10以上。
权益市场方面，三季度整体表现较为亮眼。7月初权重股暴涨后，权益市场整体进入箱体震荡格局；8月消费、医药、科技接力权重股出现明显上涨；进入9月，随着经济数据环比改善趋势确定，叠加季末临近，年初以来涨幅较大的消费、医药、科技板块出现明显调整。
数据来源：鹏华信用增利债三季报
注：第七届中国基金业英华奖，颁奖机构：中国基金报，颁奖时间：2020年10月。风险提示：本基金不保本、可能发生亏损，基金产品存在收益波动风险。中国证监会对本基金募集的注册，，并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解本基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。
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