高铁A下折一波三折终落幕 固定收益属性被忽视

    在大盘几经反复后，昨日分级基金高铁A延续了此前的强势，在周三大涨5.8%的前提下，再度上涨1.88%。按照机构测算，由于中证高铁指数跌幅4.99%，高铁A母基金净值下跌，大概率触发下折。不过，博取下折的超额收益并非一帆风顺，巨幅波动行情让多半投资者早早出局。

　　博下折高铁A三日三折

　　继三大转债分级基金A类份额面临下折后，高铁A也将触发下折。按照测算，截至周四收盘，高铁A母基金净值跌破下折线达到2%，大概率事件触发下折。

　　分级基金A类的下折，意味着作为折价率较高A类份额提前获得净值回报。

　　根据《鹏华中证高铁产业指数分级证券投资基金基金合同》规定，当高铁B份额基金参考净值跌至0.250元时，将进行不定期份额折算。

　　“不过，最近三个交易日，博高铁A下折的投资者经历了大悲大喜的转换。”海通证券(20.61, -0.45, -2.14%)分析师张崎向记者表示。

　　 6月30日上午大盘持续大跌，此时高铁分级已经触发低折，甚至已经低于低折阈值6%了，下折几乎板上钉钉。

　　“如果此时收盘，买入高铁A可获得6%下折收益。”张崎表示。

　　不过下午风云突变，中国中车(17.13, -0.40, -2.28%)涨停，A股深V反转。由于母公司的净值迅速拉升，高铁A下折希望瞬间破灭，收盘反而下跌了6%。

　　而周三则反向上演了这一幕。

　　上午，A股整体延续了此前反弹之势，一路高歌猛进，高铁A则默默跌2%左右，低位盘整。

　　下午随着获利盘的打压，A股节节走低。而高铁A则再度崛起，整个下午持续上攻，最终收复前日跌幅，大涨5.86%。

　　如此一波三折，很多博下折的客户已经焦头烂额。

　　但博弈仍在持续。周四，高铁A开盘便一度跌幅超过4%，再度让投资者骑虎难下。不过随着中证高铁产业指数走弱，高铁A尾盘再度拉升。

　　“由于机构按照指数以及基金仓位估算，已经确定高铁A大概率事件发生下折，因此资金纷纷涌入。”海通证券张崎表示。

　　 张崎也表示，虽然短期高铁A收益可观，但多半客户已经在短短三个交易日的巨幅震荡中出局。

　　被忽视的固定收益属性

　  庆幸的是，博高铁和转债A下折的投资者都取得成功。不过机构表示更应该关注分级A的固定收益属性。

　　“博分级A类下折本身就是高风险行为，其实投资者忽视了固定收益和配对转换的属性。”张崎表示。兴业证券(12.28, -0.59, -4.58%)分析师左大勇也认为，投资者更应该关注分级A固定收益属性，尽量不要用炒股的思维对待分级A。

　　“高铁A波折与股市走势有极强相关。除了基金本身因素外，更应该关注其投资群体的变化。”左大勇认为，分级A和可转债一样，越来越多的股民散户资金参与其中，而这就造成了分级A巨幅波动。

　　左大勇表示，“散户更喜欢去博分级A的期权价值，而对其本身的价值并不了解太多，或者没有耐心。”

　　综合分析看，下折预期会导致分级A明显上涨，这是一个博弈的机会，而当下折确定发生后，仍有意外的状况，折算基准日决定了分级A的真实价值，投资者需根据当日的市场表现来制定最佳投资策略。投资分级A类产品更应该关注其折价率和隐含收益率等指标。