问：在当前时点下，一年定开债有什么优势？

答：1、期限利差
从目前的收益率曲线结构来看，中等久期以及包括中等偏长久期信用债的相对价值比较突出，因为央行已经把当前整个短端资金利率维持比较低水平，类似于2016年短端利率走廊模式。所以在这种状况下，配置中等久期或偏长久期相当于套了央行短端的期限利差。


2、规模稳定
定开债采用封闭式运作的方式，规模相对稳定，避免了开放式基金运作的规模变动，使得在投资操作上更有优势。


3、杠杠优势
一年封闭式运作方式，杠杠水平可以高达200%，资金利用效率更高，业绩相对有保障。


4、年初1、2月份时机较好
我们认为可能1月份地方债的发行量，每个省份会逐步出来，这样会对整个债市收益率阶段性有回弹，或者说可能阶段性会有波下跌机会。在下跌机会中，债券比较容易有更多机会配置时点，一般下跌的时候才好去买债。而且我们也比较擅长在下跌时候，做右侧的交易去奠定整个组合的收益率。


所以，我们觉得可能1月份开始出现回调之后，在2月份，整个都是一个比较好的买点。至少上半年来看可能是一个很好的买点，因为到了三四月份，等这波地方债发完之后，市场上基本该配的已经配完了，可能到那个时间点，就很难去配到一个比较合适收益率的债券了。