正月初七,开工大吉!鹏华永融一年定开债(006958)迎着新春开工首日正式发行,借着“开门红”的春风,为2019年投资征途献上债基臻品。专注纯债投资,聚焦稳健收益机会,这是拟任基金经理刘涛继鹏华丰融一年定开债之后的最新『定开债』力作。
根据华尔街见闻报道,2018年鹏华丰融凭借16.79%的年度回报问鼎债券型基金第一名;即便在债市深度调整的2017年,其以4.81%的年度回报在同类基金中排名第一。截至2018年底,基金经理刘涛管理的公募债基规模将近100亿,包括鹏华丰融定开债、鹏华普天债券、鹏华丰禄、鹏华尊悦等多只基金,整体投资业绩稳健优秀。
(业绩数据来源:《对话 | 鹏华刘涛:2019年灵活运用杠杆,严格管理久期》,华尔街见闻,2019.1.29)
穿越牛熊读年报
洞察鹏华丰融
谈及定开债基,相信大家对其“以时间换空间”,“收益机会与流动性兼备”的产品特点已是耳熟能详。定开债基在其封闭期内能够保持较为稳定的管理规模,相较开放式债基可以维持上限为200%的杠杆比率,通过对券种、久期及杠杆水平的合理搭配来提高收益机会。
根据华尔街见闻报道,鹏华丰融自2013年11月成立以来总回报达51.71%,年化回报8.49%,在近一年、二年、三年投资回报均在同类同期可比基金中位列第一。基金经理刘涛自2016年5月开始接管鹏华丰融,而根据基金定期报告,鹏华丰融一年定开债自2016年以来经历三个开放期,分别为2015年12月17日-2016年1月14日,2017年1月16日-2月17日,2018年2月22日-3月14日;对应的封闭期分别为2016年1月15日-2017年1月15日,2017年2月20日-2018年2月21日,2018年3月15日至今。
结合基金在封闭管理期间所处的债市环境表现,通过观察基金经理的投资策略与投资组合的变化,才能更为直观深入地了解基金经理的投资风格,以及理解业绩表现背后的投资判断。
★封闭期:2016年1月15日-2017年1月15日
债市环境:2016年债市面临较大波动调整,尤其三季度遭遇“债灾”冲击。根据Wind数据,10年期国债收益率在此封闭期间上行15.33%,在2016年4季度急速上行的幅度最高曾达到24%。
基金投资表现:根据2016年四季报,截至2016年12月31日,鹏华丰融一年定开债过去1年、过去3年、自2013年成立以来的投资回报分别为2.92%,24.44%,23.94%,均超越业绩比较基准。根据Wind数据测算,鹏华丰融的回撤控制整体表现平稳,主要受债灾冲击影响出现一定幅度的波动。
债券投资组合:全年债市波动幅度较大,经历了上半年下跌、3季度上涨、4季度大跌的发展过程。基金经理及时根据市场行情变化调整券种比例及整体组合的杠杆水平,2016全年平均杠杆水平为126%左右。
根据基金2016年报披露,鹏华丰融在报告期以中短期中高等级信用债为主,在债市大幅下跌的过程中表现较为稳健。此外,该基金在年中阶段性持仓长期利率债,提升组合久期,得以在收益率下行过程收获较好回报。
★封闭期:2017年2月20日-2018年2月21日
债市环境:2017年受经济回暖及通货膨胀预期抬升影响,叠加国内金融去杠杆等因素作用,全年资金面偏紧,债市全年整体下跌。根据Wind数据,10年期国债收益率在此封闭期间上行幅度达到17.08%。
基金投资表现:根据2017年四季报,截至2017年12月31日,鹏华丰融一年定开债过去1年、过去3年、自2013年成立以来的投资回报分别为4.81%,17.97%,29.90%,均超越业绩比较基准。根据华尔街见闻报道,该基金2017年凭借4.81%的年度回报在同类基金中排名第一。根据Wind数据测算,鹏华丰融在此封闭期间回撤控制表现平稳。
债券投资组合:2017年整体受到经济基本面、通货膨胀抬升预期以及金融去杠杆等因素影响,债市全年出现明显调整。基金整体以配置中高等级信用债为主,叠加一些利率债的波段操作,全年平均杠杆水平为135%。
根据2017年报披露,在债券的配置上,鹏华丰融以中短期中高等级信用债为主,从而使得组合净值在全年债市调整的情况下表现稳健,并且在5 月底和11月底逐步抄底长端利率债、在7月中旬和12月中上旬兑现收益。
★封闭期:2018年3月15日-至今
债市环境:2018年债券市场在流动性边际放松、信用传导链条受阻等因素影响下持续上行,在各类资产中表现最为突出。根据Wind数据,10年期国债收益率在2018全年下行17.3%,截至2019年2月10日,在鹏华丰融2018年3月15日以来的封闭期内下行幅度达到18.5%。
基金投资表现:根据2018年半年报,截至2018年6月30日,鹏华丰融过去1年、过去3年的投资回报分别为6.55%、15.59%、34.90%,大幅超越业绩比较基准。根据华尔街见闻报道,截至2018年底,鹏华丰融凭借16.79%的年度回报问鼎2018年债券型基金第一名,其自2013年11月成立以来总回报达51.71%,年化回报8.49%,在近一年、二年、三年投资回报均在同类同期可比基金中位列第一。此外根据Wind数据测算,该基金在截至目前封闭期内表现良好的回撤控制。
债券投资组合:2018年债市回暖复苏,利率债收益率整体回落,三季度债市行情分化,信用债震荡上涨。根据基金定期报告披露,全年该基金在债券配置上以中高等级信用债为主,并在2月中旬、5月下旬、10月中旬至12月初抓住时机加仓长端利率债,为组合贡献较好的投资表现,全年平均杠杆水平保持152%。
展望2019年
灵活杠杆
严控久期
★ 2019年投资展望:
信用债存在绝对收益机会
展望2019年债市投资机会,刘涛在接受华尔街见闻专访时表示,国内的货币政策仍然维持宽松,经济基本面可能会持续走弱,这些因素对债市表现仍较为有利,因此中长期债券的收益率仍存在下行空间。2019年信用债的机会可能比利率债更多。由于2018年债市经历一波明显的回暖行情,利率债收益率下行幅度较大,2019年下行空间明显缩窄。相较而言,信用债则存在一些绝对收益的机会,在细分领域上,比较看好信用债中的基建、高速公路、消费和医药等行业。
★ 2019年投资规划:
灵活运用杠杆,严格久期管理
对于2019年的投资规划,基金经理刘涛亦对华尔街见闻记者表示,2019年整个债市的波动性将会加大,趋势性机会可能会稍微变弱。在现有的仓位基础上,将灵活运用杠杆策略,严格把握个券的久期管理。
文中华尔街见闻报道来源:《对话 | 鹏华刘涛:2019年灵活运用杠杆,严格管理久期》,2019.1.29
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